吴欣荣不断完善自己的投资理念，“随着市场不断变化以及基金规模不断增加，单纯的挖掘黑马已不能适应新情况，一定要根据宏观经济所处的不同阶段做自上而下的行业配置。当然，价值投资是根基，我还是以基本面投资的角度来选股，但会关注大的方向，将自上而下与自下而上相结合，选择优势行业中的优势企业作为投资标的。”
现在，吴欣荣已有了较成熟的投资策略，就是“精挑景气行业，细选优势企业”，通过深入的基本面研究，以相对确定的企业价值抵御市场波动。
今年以来，市场形势越来越复杂，吴欣荣表示，针对这种变化，易方达价值精选在组合构建方面，会在行业相对均衡配置的基础上突出优势，对优势行业和优势企业重点配置，实现超额收益。
从基金科瑞前三年的表现可以看出，吴欣荣讲究防守进攻保持均衡的投资策略。“我们不能被市场噪音所干扰，也不能像普通投资者一样熊市不买股票。因此，我们在追求利润的同时，必须控制风险。”吴欣荣表示。
市场在急速变幻，从入行至今，吴欣荣经历了2001年的高峰、2005年的低谷和2007年的大牛市，虽然年轻，但也曾经沧桑，这让他有了一颗平常心，“一时的辉煌终将过去，我们需要的是10年20年乃至更长时期的优良业绩。”
吴欣荣觉得自己很幸运，易方达是一个投资风格很鲜明的公司，“投资总监江作良特别强调对企业盈利趋势、公司内在价值的研究与把握，投资生涯一开始，我就没有受到种种市场因素的干扰，而是很纯粹的基本面分析。”这种最简单也是最纯粹的价值投资理念在吴欣荣的投资思想中已是根深蒂固。
面对现在有些浮躁的市场，吴欣荣开始怀念自己早期纯粹的基本面投资。当时透彻的基本分析，让他敢于长期持有手中的股票。他当时管理的基金科瑞的换手率就一直很低。“我当时是比较简单纯粹的价值投资理念，特点也很鲜明，就是长期持有不做波段。当然，持有不动在某一阶段会很痛苦，有时候持有的重仓股连续两三个月都不涨，心里确实比较煎熬。”吴欣荣感慨地说，“基金经理一定要管理好自己的情绪，因为每天都要面对不确定的市场。你最终要做的不是打败别人，而是战胜自己。”
吴欣荣认为自己未来的投资策略主要是围绕升值、通胀等大主题构建组合，选择那些能受益于通胀、升值大主题的公司投资，以此获取市场平均利润，回避部分风险。
立足基本分析
《财富生活》：现在股指节节升高，5000点以上的中国股市是否有泡沫？
吴欣荣：客观来看，牛市的根基并未发生改变，有点过热但依旧强劲的宏观经济、增速下滑但依然快速增长的企业利润、各种控制流动性措施下依然无可避免的流动性过剩、持续快速的人民币升值、负利率的市场环境等。在所有这些因素下，A股市场作为良好的中国宏观经济的晴雨表、作为良好的投资人民币资产标的，其趋势依然未发生实质改变。
但就现阶段而言，泡沫确实存在，多数股票都已经有点贵了。所以，目前更应该采取策略投资，因为在股市的投机机制下，市场注定会以你想像不到的态势演变，如果严格按照基本分析的原理，大多数股票绝对价值已经不低了。但这并不是说就不要做了，市场永远是对的，我们还是要立足基本分析的原理，寻找相对低估的股票去投资。
《财富生活》：你认为，未来影响市场最重要的因素是什么？
吴欣荣：我目前最关注宏观与行业的变化，流动性、升值、通胀、加息都是市场面临的最重要的问题。
今年4月份，我就感到通胀可能会成为一个问题，通胀一旦走高肯定会持续一段时间，搞不好还有可能失控。当6月CPI指标第一次升到4.4％，我个人有点担心市场。当时，我认为可能出现两种情况，一种是理性及早调控，出台相对严厉的政策来调控经济过热，这样市场短期可能出现调整，但会是良性的，未来的持续性会比较好；第二种是有可能中短期不出大的调控政策，市场进一步往上走，但从中期看，要小心通胀失控可能带来的比较严重的后果。
《财富生活》：四季度，你将采取什么样的投资策略？
吴欣荣：未来我的投资策略主要是围绕升值、通胀等大主题构建组合，选择那些能受益于通胀、升值大主题的公司投资，以此获取市场平均利润，回避部分风险。四季度与上半年市场不同的是，纯粹题材股的机会将不复存在，资金主体的机构化和理性化，使得市场会更多考虑基本面上的弹性。因此，超预期的基本面、实质性的资产注入等题材、切合宏观特征和政策导向的主题行业，可能会是下阶段市场的重点。
《财富生活》：下半年以来，蓝筹白马股受到了追捧，但也有蓝筹泡沫的说法，你认为，大盘蓝筹的行情能走多远？
吴欣荣：所谓的白马和黑马股，只是名称上的区别而已。从根本上来说，股价的上涨下跌只与其内在价值有关。不管白马、黑马，大盘、小盘，最终其股票价格走势会围绕其内在价值波动。无论是牛市还是熊市，抵御风险最关键的还是深入的企业基本面的研究。
《财富生活》：你从那些方面着手分析公司？公开信息是否重要？
吴欣荣：公司分析并没有什么特别，具体到每个行业都不一样，比如，电力要从发电量、电价成本、行业的定价政策来看，化工则更多从全球的供需变化来看。
公开信息非常重要，从中可以判断一个公司的基本情况，关键要看你的功课是否做得足够细致到位。首先要把一个公司的全部资料、所有公开信息都看完，从上市第一天的招募说明书看起，再把收入增长、成本构成、费用变动都了解清楚，并判断未来有哪些因素会带来公司盈利能力的变化，以及这些因素会使公司盈利呈现什么样的变化，然后把这些盈利变化精确地计算出来。我会把重点公司所有数据、资料全部看完，仔细测算，这样对公司估值就会有个较准确的判断。
《财富生活》：这轮牛市中房地产股倍受追捧，如何看待房地产业？
吴欣荣：不能完全用供需来解释房价，房地产需求是比较旺盛，但还有很多需求是虚的，比如有不少是投资性的，还有提前消费性的。房价上涨主要还是因为资产膨胀，在通胀的情况下货币越来越贬值，大家自然会选择把货币变为资产，资产价格自然会上涨，而且一旦形成趋势就有惯性，很难停下来。除非流动性、通胀预期发生明显改变，否则房价暂时还难以止步。
《财富生活》：近日，指数又连创新高，基金价格也处于相对高位。投资人对是否继续持有基金，要不要继续投资基金产生了一些疑虑，你怎么看？
吴欣荣：基金投资要坚持长期投资的心态。市场在不同的位置，都有不同的结构性投资机会。基金投资会根据市场特点、基本面、估值情况，动态调整组合来适应市场的变化，因此，投资基金不同于股票投资，实际上是把组合管理交给了专业投资者操作，不需要个人再考虑点位判断进行波段操作。
《财富生活》：你对投资人有哪些建议？
吴欣荣：散户投资者可以投资那些自己非常熟悉、了解的股票，并中长期持有，也可以选择专业的理财机构。当前，市场震荡幅度越来越大，结构分化更为明显，个人投资难度明显提高，很多散户“赚了指数没赚钱”的现象可能继续，选择并长期持有优质的基金，是回避风险，分享市场成长的较好选择。
——吴欣荣访谈实录
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来源：
占普网
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