近期，股市出现恐慌性杀跌，有投资者对价值投资产生了怀疑，也有投资者想了解高折价的封闭式基金是否比开放式基金更具投资价值，本刊就此特邀理财专家予以专业解答。如果您在投资理财和法律领域内有什么疑惑，都可以发邮件至fortunelife@vip.163.com，或发手机短信至:62012958988(中国移动)，702299558988(中国联通)，我们将尽快联系专家予以答复。
Q:Fund基金
重庆 莫女士:投资高折价的封闭式基金是否一定比开放式基金赚钱呢？
答:目前市场上的封闭式基金普遍折价，一般到期时间越长的折价率越高，有的折价率甚至超过30%。
封闭式基金折价率的变化取决于人们的心理预期，与基金净值的变化没有必然联系。折价率的波动与基金净值的波动也是两个相互独立的过程，净值的增加不一定能缩小折价率。高折价率的根本原因是人们对封闭式基金未来表现的不确定，从而不愿买入变现能力不如开放式的封闭式基金。一旦人们对封闭式基金的未来有较为明确的预期，比如短期内封转开，折价率就会与净值趋向一致。
经济学家凯恩斯有句名言:市场不理性的时间常常要比你破产需要的时间长。假设封闭式基金与开放式基金的净值增长率是一样的，如果投资者持有到期，那么投资高折价封闭式基金的收益确实能够超过开放式基金。但是由于封闭式基金到期时间较长，折价率并不会像一条直线一样从30% 到0%，中间会有波动，可能会在某些时间比现在更大。如果投资者需要提前变现，那么他可能以更高的折价率卖出封闭式基金，这样一来他的投资收益就会少于相应的开放式基金了。
另外，从实现投资收益的角度来讲，开放式基金可以随时按净值赎回，随时实现投资收益，在市场由牛转熊的时候，能够恰到好处地实现投资收益。而封闭式基金实现收益还要受到折价率变化的影响，如果投资者预期市场变化，大家都卖出基金变现，那么封闭式基金的折价率可能会进一步放大。
所以说，投资高折价封闭式基金必须承担折价率波动的风险，同时也是这种风险带来了可能高于开放式基金的回报。封闭式基金投资适合于手头有闲散资金，同时投资期限比较长的投资者。
(南方基金公司市场部 鲁力)
Q:Foreign Exchange外汇
苏州 高先生:请问欧元中期走势怎样？对招商银行8月份欧元期权的操作你有何建议？
答:从欧元区6月经济数据分析来看，可谓好坏参半，服务业和制造业都处于快速扩张中，但经济情绪指数下降。
从中短期趋势看，欧元自测试1.3682的高点回落以来，在1.327得到支撑后反弹。目前汇价在60日均线1.349处受压，下方支撑为1.338、1.332。预计短期内将在1.338-1.349间振荡，后市将在振荡中逐渐走强，上方压力为1.355、1.36、1.368。
招行最近一期的欧元期权将在8月10日到期，执行价为1.36。拥有一份看涨期权或看跌期权，就可以在到期日以1.36的价格买入或卖出100欧元。目前市场汇率为1.3437，看涨期权的价格为0.4美元，看跌期权为1.83美元。在6月上旬欧元从1.355跌到1.328的行情中，欧元看跌期权曾经从1.5元涨到3.32元，涨幅高达121%，可见期权操作得当，会带来丰厚的利润。
期权的性质决定了在到期日时，欧元汇率在1.36上方，看涨期权才有现金价值;欧元汇率在1.36下方，看跌期权才有现金价值。汇率的每一个基本点，都代表了期权1美分的价格。如8月10日，欧元汇率在1.34，则看涨期权的价格为0，看跌期权的价格为2元;若欧元汇率为1.38，则看涨期权的价格为2元;看跌期权的价格为0。
欧元目前处于1.338-1.349区间，看跌期权属于价内期权，汇价下跌7-8点以上即可产生利润，适合中短线操作。而看涨期权为价外期权，在1.36上方才能有内在价值，适合中线运作，不宜短线。如欧元突破阻力向1.36上方攀升，则可中线买入看涨期权，因目前价位较低，一旦欧元强劲上升则会带来较高的利润率，但若到期时汇率不能超越1.36，价格跌为零的风险也较大。
(招商银行广州分行外汇分析师 邓炯鹏)
Q:Stock Market股市
石家庄 王先生:2007年第一季度垃圾股鸡犬升天，我购买的质地优良的股票却迟迟不动，进入二季度上证综指大幅下挫，垃圾股下跌，绩优股也跟着回落，请问价值投资在中国究竟有没有用？
答:价值投资是基于对公司基本面的细致分析，通过使用合适的估值模型，将股票的内在价值予以量化，并与其市场价格进行比较，发掘出被市场低估的股票的过程。价值投资理念的兴起是市场逐步理性成熟的标志，是市场发展到一定阶段的必然。但是价值投资理念在国内正面临着考验，从来没有像今天这样让人质疑。但我认为坚持价值投资的理念还是很必要，只是在中国的运用需要一个过程。
股神巴菲特讲过这样一个故事来描述价值投资:人们总是像灰姑娘一样，明明知道午夜来临的时候，香车和侍者都会变成南瓜和老鼠，但人们不愿须臾错过盛大的舞会。他们在那里呆得太久了。如果把牛市比作一场盛大的舞会，那么大多数的狂热投资者就可以比作是灰姑娘，只是这场舞会里的时钟没有指针。当舞会结束时(泡沫破灭)，价值投资才会得到补偿，但是通常前期都需要忍受一些痛苦。
从2007年上半年来看，国内A股市场的热点的确集中于题材炒作，大量低价股、缺少业绩支撑的ST股票被以散户为主导的资金炒上高位。相比之下，大量业绩优秀的蓝筹股却并没有得到市场的足够重视。
中国股市发展到今天，从制度和环境上来看均发生了深刻的变化，影响股价的根本因素也发生了变化，企业的价值创造将决定股价的走势。因此，无论是机构投资者，还是个人投资者，想要在未来的市场中生存，就必须分析企业的基本面，寻找价值被低估的股票。
(招商银行郑州分行财富管理中心理财分析师 丁红雨)
Q:Law法律
上海 江先生:我父母想把他们的房子赠与我，我受赠以后如果再转让，是不是要交纳营业税？交多少？
答:根据《国家税务总局关于加强住房营业税征收管理有关问题的通知》(国税发[2006]74号)，2006年6月1日后，个人将购买不足5年的住房对外销售的，全额征收营业税;个人将购买超过5年(含5年)的普通住房对外销售的，免征营业税;个人将购买超过5年(含5年)的非普通住房对外销售的，按其销售收入减去购买房屋的价款后的余额征收营业税。
所以，对于购买不足5年的住房对外销售，要交纳营业税。这涉及到购房时间的问题。对于赠与房产的购房时间，国家税务总局对不同的房产赠与态度不同。
根据《国家税务总局关于加强房地产市场个人无偿赠与不动产税收管理有关问题的通知》(国税发[2006]144号)，个人将通过无偿受赠方式取得的住房对外销售征收营业税时，对通过继承、遗嘱、离婚、赡养关系、直系亲属赠与方式取得的住房，该住房的购房时间按照发生受赠、继承、离婚财产分割行为前的购房时间确定;对通过其它无偿受赠方式取得的住房，该住房的购房时间按照发生受赠行为后新的房屋产权证或契税完税证明上注明的时间确定。
从以上规定来看，对于直系亲属的赠与，受赠人取得房屋的时间，按照赠与人的购房时间确定。而对于其它方式的赠与，就要按照受赠行为后新的房产证或契税证明上的时间确定。你可以计算你的购房时间，确定你是否应该交纳营业税。
(上海市新望闻达律师事务所律师 张瑜)
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来源：
占普网
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