你去加拿大上市,准备好了吗?

在国内中小企业纷纷谋求海外上市时,美国资本市场往往成为首选。但自美国开始实施“萨班斯法案”以来,中国企业去美国上市变得越来越不容易。而此时,同属北美资本市场的加拿大证券市场,却以良好的融资环境和简便的手续为中国企业提供一条捷径。

与美国同在北美的加拿大资本市场,事实上颇具吸引力。加拿大证券市场由多伦多证券交易所(TSX)、多伦多创业交易所(TSXV)和CDNX交易所三个交易所组成。其中多伦多交易所(TSX)作为全球第三大融资地,成为很多中国企业北美上市的首选。


Bright Future on Canadian Main Board Market
加拿大主板上市机会多

与美国证券市场相比,加拿大市场的上市门槛和费用较低,另外,由于美加经济和证券市场的紧密关系,在加拿大上市的公司在适当的时机可以相当容易转换到美国市场上去。


多伦多交易所(TSX)作为主板市场,具有153年的历史,是世界第七大、北美第三大证券交易所,截止到2006年底,共有2000多家公司在多伦多主板市场TSX挂牌。

目前TSX日平均交易量约为50亿加元。TSX适合于有着优良业绩的成熟公司或具有良好产业化前景的先进技术型公司,很多在TSX上市的公司也同时在纽约交易所上市。

作为全球第二大科技资本市场,多交所共有356家科技类上市公司,总市值达480亿加元,仅次于纳斯达克。对于科技类公司,多交所更加注重于能有效推动公司既定开发项目的管理经验和融资充分性。因为科技类公司开发周期较长,所以相对于传统的上市标准,多交所对于科技类公司制定了更加灵活的上市标准。多交所还拥有130多家生命科技上市公司,市值超过190亿美元,是世界第二大生命科技证券市场。相比于纽交所和纳斯达克等其它交易市场,多交所上市的融资费用相对较低,费用的规模大概在35万到100万加元之间,只有纳斯达克成本的50%-60%。在中小型融资方面,多交所则更胜一筹。5000万美元以下的融资中,在多交所上市的科技公司所完成的融资次数是美国证交所融资总次数的4倍以上。

与美国证券市场相比,加拿大市场的上市门槛和费用较低,另外,由于美加经济和证券市场的紧密关系,在加拿大上市的公司在适当的时机可以相当容易转换到美国市场上去。

多交所拥有不少国外上市公司,许多中国公司已经享受到在多交所上市的利益,在多交所上市的中国企业来自各种行业,截至2006年底,共有53家中国概念的企业在多交所和创业板上市,其中中国本土企业18家。

越来越多的中国企业意欲在北美资本市场上市, 其中最受青睐的要算多伦多交易所资本库模式。多交所的资本库模式(Capital Pool Company,以下简称CPC)是多交所独有的融资方式,也是针对全世界中小企业专门设计的一种上市方式。CPC非常巧妙地解决了金融机构与中小企业在成本、风险、利润等方面的两难处境,从而为中国企业进入北美市场提供了极具吸引力的切入点。

相对于其它融资方式,CPC方式风险小、成本低、时间短。首先,上市费用(部分交通、通信费用除外)发生在与CPC公司签订合并合约之后,此时可以确保企业上市成功。而且该方式已经在加拿大本土运作超过20年,1600多家企业通过这种方式登陆多交所,成功率达到95%以上,是一种较为成熟的融资方式。其次,无上市申请费和买壳费用,相对于其它上市方式成本要低得多。此外,以CPC方式上市整个过程不到6个月就可以全部完成。更重要的是,多交所与美国市场互相认同,并且美加两国经济运行密不可分,多交所上市公司的私募常常发生在美国,他们的股民也往往是美国投资者。因此,在加拿大上市,从某种意义上说,也即相当于在美国上市,即可在美国市场卖股票,募集资金。所以,这些优势使得多交所使用于多种类型企业寻求资本融合。

CPC方式融资本质上可以概括为“企业通过与上市的资本库公司合并,从而获得上市资格”。具体程序是,先由有资信记录的专业投资人在加拿大注册成立一家上市公司(资本库公司),交由专业人士组成的管理小组去开发一项预期有发展前景的项目,该CPC公司成立之初就可以通过首次公开发行上市(IPO)实现初次融资,从而形成资本库公司雏形。资本库模式能够帮助上市公司吸引大量具有丰富金融市场经验的投资者。多交所对CPC公司董事会成员的组成有十分严格的规定,要求必须包含投资的相关行业上市公司高管、行业内专家、专业律师、会计师等。

有别于传统的首次公开上市,CPC公司的首发上市要求比较低,CPC公司除了种子资金外,可以在没有任何其它资产、经营与收入的情况下,首期募集资金20万加元到190万加元,平均约70万加元到80万加元。资本库公司利用这些资金在成长性公司中寻求投资机会。CPC公司要在公司成立24个月内找到一家实业公司并与之合并完成。完成并购的公司上报多交所相关监管部门,即可以成为上市公司,取得上市公司相应的融资渠道。通常在完成合并的时候,CPC公司会安排一次私募融资。

按照加拿大资本市场的惯例,适合做CPC融资的非矿业能源类企业通常符合的标准应该是有一定规模及高成长性、或是长期并稳健成长性的企业。

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