美国的次级按揭贷款危机，不会对A股市场形成大的冲击，反而为国内的价值投资者提供了一个很好地介入国际市场的时点。
受到更多次级债危机相关的负面消息影响，美国股市在2007年8月14日、15日连续两天暴跌。标准普尔500指数跌至1400点，回吐了今年全部涨幅。而道指则自4月下旬以来首次跌破13000点。代表市场波动性的VIX指数，从3月份的10左右，飙升到30，接近1997年股灾及1998年股灾因俄罗斯债务危机和长期资本(LTCM)倒闭而引发的市场动荡水平。
欧洲股市8月15日当天收盘也出现暴跌，巴黎股市跌幅超过3%。亚洲股市损失则更为惨重，香港恒指、韩国创业板、日经指数、新加坡股市几乎狂泻千里。
与此同时，沪综指、上证50同一周跌幅分别为1.95%、2.73%，深成指、深证100跌幅分别为3.89%、2.90%，上证基金、深证基金分别下跌1.19%、1.00%。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，次级债危机使中国成为一个更安全的地方，资金更多地流到中国。这也是即使有次债危机，而同期中国A股表现却非常强劲的原因。但如果这种情况延续下去，中国的流动性过剩问题可能更严峻，人民币升值压力进一步加剧，同时，对股市也可能产生冲击。但他同时指出，如果股市发生重大调整，对中国经济的直接影响也不会很大。
高盛的经济学家梁红和乔虹也在报告中指出，由于中国对短期资本流动实行严格的限制，中国内地资本市场没有受到全球市场动荡的冲击，8月以来A股市场与香港H股市场走势的大相径庭便充分说明了这一点。因此，如果全球股市进一步走软，中国金融状况可能仅会出现有限的收缩。
由于持有与次级抵押贷款相关的资产，美国次级债危机给中国金融机构造成了一些直接的财务损失。但高盛认为，相对于政府和银行系统持有的外汇储备来说，这些损失可能只占很小的比例。
“股神”巴菲特在此次股市风暴的表现，值得投资者借鉴。
巴菲特近日接受CNBC采访时表示，当市场出现目前这样的剧烈波动时，会让人觉得“更加兴奋”，“你没办法改变什么，但是坦白地说，这可能给我们创造更多机会，因为在混乱发生时，股价往往容易被扭曲。”
巴菲特的伯克希尔公司二季度增持了美国第二大银行美国银行的股票，而其持有美国合众银行的股份则猛增了59%。此外，巴菲特还将在美国第二大房屋贷款银行富国银行的持股提高了11%。在其它个股中，巴菲特增持了医药巨头法国赛诺菲-安万特集团以及美国强生公司的股票。消费品行业也是其重仓行业之一，可口可乐、宝洁以及啤酒生产商安海斯-布希公司都在其中。9月份，巴菲特又减持中石油和中铝H股，对港股蓝筹造成了短期冲击。
从估值角度看，经过此轮暴跌后，全球股市PE总体处于较低水平，平均在20倍以下，尤其欧美股市的估值甚至低于2005年的水平。在港股市场，当前H股对A股的折价率已逼近90%，达到了历史低位。
根据花旗银行的预测，股票仍可能是2007年度表现最佳的资产类别之一，其中欧、美的股市表现预计最为突出。企业方面，股票并未因强劲的企业盈利而过度高估，而且盈利展望仍然良好；在过去数年持续获利的情况下，各公司的资产负债比率整体表现健康。
总的来说，一方面，成熟市场和新兴市场的基本面并未发生实质性的改变，全球经济依然向好；另一方面，受短期流动性影响，全球股市变得更加便宜。这一切都为QDII基金提供了难得的投资机会。所以，美国的次级按揭贷款危机，不会对A股市场形成大的冲击，反而为国内的价值投资者提供了一个很好地介入国际市场的时点。
招商基金专栏
刘翔，CFA，美国维吉尼亚大学达顿商学院工商管理硕士。2005年加入纽约标准普尔，先后任资产证券化及结构融资信用高级分析师、企业及基建评级高级分析师。2007年加入招商基金管理公司并任固定收益投资部高级经理，负责信用产品投资工作。
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来源：
占普网
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